Trading Desk

ES1! resistance levels: 6813-6815, 6836-40, 6850-6852
ES support levels: 6785-6790,6770-6772,6750-6752

Futures are weaker following softer Asia sessions, though Japan retraced nearly 50% of its losses intraday. China banned foreign made chips in state funded data centers. After two weeks of poor breadth, we finally got good breadth yesterday, but on the downside. The many reasons cited point to something more technical, including 13F showing NVDA and PLTR puts from Michael Burry's fund, the record length shutdown, today's IEEPA hearing, and valuation concerns from the Financial Services conference. PLTR's earnings PA ignited the selloff. After about 20 months of ignoring valuation multiples, the market suddenly cared, and Burry's 13F added fuel.
As noted, the music stops only when the big players run out of cash or balance sheets materially weaken. Before that, we will likely see record capex refreshed each quarter, with NVDA or OpenAI round tripping deals that hit record highs every few months. We will have a day when either NVDA or OpenAI announces a record deal that is followed by a sharp selloff, similar to PLTR's faded beat. We are close to that stage, but not there yet. In the absence of Trump's pump tweets in recent days, PA looked normal, which is why we were able to short near the highs and our levels worked well yesterday. I am not quite sure if this selloff can turn into a major correction. But if it does, ES could trade below 6K in the coming weeks. I would then expect a market saving tweet from Trump, Altman, or Jensen, followed by a Santa rally into year end.

Move SL to 31

ES1!

closed 1/4 @6826, still keeping the remaining 1/4 with SL @6847

ES1!

Opened 1/2 ES1! short @ 6847

ES1! resistance levels: 6823-6825, 6840-6850
ES support levels: 6792-6796, 6778-6780, 6763-6765

Futures are under pressure, with all three indices down more than 1% and Mag7/Semis off 1%–3%. PLTR posted a decent earnings print, but its post-earnings spike faded quickly. PLTR and NVDA are bellwethers of this bull run—representing AI applications and AI infrastructure, respectively. Fading earnings beats are not a good sign, especially for leaders. Combined with several CEOs' remarks at a financial conference, major index futures faced orderly selling pressure overnight. Breadth remains a concern: last week saw two positive SPX days with terrible breadth (roughly 400 and 300 decliners on those up days). Yesterday, 319 SPX companies (~60%) finished lower, with only 4 of 11 sectors higher. Mag7—mostly AMZN and NVDA—did the heavy lifting. The weak breadth is a reminder of the dot-com bubble.
SCOTUS will hear arguments on emergency tariffs; expectations are that the actions will be declared unlawful, potentially triggering a short-squeeze rally. With the government shutdown about to become the longest in U.S. history, the Senate Majority Leader said he is "optimistic" an agreement can be reached this week. Historically, on the day the shutdown ends, the SPX tends to close in positive territory.

ES1! resistance levels: 6905-6910, 6922-6925
ES support levels:6880-6882, 6860-6863, 6837-6840

Futures are higher, led by Tech, with RTY1! flat. Mag7 are all higher, with Semis also bid. CN is seeking to buy U.S. wheat for the first time in over a year after last week's trade truce. Trump said CN-X assured him that CN would take no action toward unifying TaaW with the mainland while he is in office. The White House said CN will suspend additional export controls on rare-earth metals and terminate investigations targeting U.S. chip supply chain firms. SCOTUS will hear IEEPA tariff challenges; markets expect those tariffs to be struck down—which could be bullish for equities in the ST—and later replaced by sectoral tariffs.
AI infrastructure spending remains active: Microsoft signed a $9.7bn deal to buy cloud capacity from IREN to access more Nvidia chips; Google plans to raise at least €3bn in a debt offering, another warning sign.
SPX rose 2.3% in October—its sixth straight monthly gain—in line with our Strong September–December thesis. With major indices near ATHs, I think we'll see another leg higher into year-end due to earnings materially above expectations and Trump's Asia trip lowering net effective tariffs and unlocking the rare-earth supply chain. However, as noted repeatedly in recent weeks, major AI players are showing some early warning signs (META and GOOGL are raising debt to fund capex); once the narrative changes, it could get ugly very quickly.

ES1! resistance levels: 6917-6921, 6935-6940
ES support levels: 6884-6888, 6850, 6805-6810

Futures are higher premarket, led by AMZN and AAPL after robust earnings yesterday (AWS sales growth and AAPL's revenue guidance). The futures market implies ~70% odds of a 25 bp cut at the December FOMC; this hasn't moved much post-FOMC and will likely stay anchored given the lack of new economic data (Personal Income/Spending, PCE, and Employment data are delayed due to the government shutdown). 

With 6 of Mag7 reported, we see noticeable capex increases and higher than expected capex guidance. At the same time, Mag7 FCF multiples are stretching toward dot-com levels. Meta issued $30B of bonds yesterday. Many who argue the AI mania is not a bubble note that current Mag7 PEs are nowhere near dot-com extremes, but once these players run out of cash and capex pauses, the music stops, as the key distinction between the current trend and the dot-com era lies in strong balance sheets and cash flow from major players. These are just early signs. Note NVDA still has ample cash it can give away (round-trip accounting) to extend the party longer.

ES1! support levels: 6878-6882, 6840-6850
ES resistance levels: 6916-6920

Futures were bid ahead of the Trump–CN-X meeting and fell sharply afterward; ES is trading near yesterday's RTH low as of writing. Trump extended the tariff truce for another year, halved fentanyl-related tariffs to 10%, paused China's rare-earth magnet controls for a year, and included large U.S. soybean purchases; the U.S. also extended the suspension of the 24% reciprocal tariff for a year (not newly announced). They did not discuss approvals for Nvidia's Blackwell chips. 
Trump ordered nuclear weapons trials in response to recent Russian tests, the first such U.S. move since 1992. Central banks diverged: the Fed cut 25 bps yesterday, and Powell's remark that a December cut is "not a foregone conclusion" pushed Treasury yields higher and faded gold's earlier rally; futures still price ~70% odds of a December cut, though about 15% lower than before Powell's remark. The BOJ kept rates on hold while signaling a possible hike as soon as December.
Mag7 capex guidance continues to beat expectations, and the distortions created by their advance persisted yesterday: 376 of 500 stocks fell while SPX finished flat. I expect the trend to continue in the coming months as the economy weakens. This poses challenges as traditional hedges such as ES1! or SPX put options no longer work as clean offsets. Bipartisan talks to end the shutdown is expected to begin soon. Prediction markets show a 39% chance of ending the shutdown after Nov 16, a 10% decrease from three days ago.

ES1! support levels: 6929-6930, 6915-6918, 6895

ES resistance levels: 6950-6953, 6963-6965

Futures are higher into a packed macro and earnings slate. CN has begun purchasing U.S. soybeans, signaling tentative easing in trade tensions. Trump said he expects to lower fentanyl-linked tariffs on CN as CN confirmed a Trump–CN-X meeting for tomorrow, and he indicated that Nvidia's Blackwell chips could be discussed soon. Semis are bid and NVDA is up ~3% pre-market, while most of the Mag7 are firmer ahead of results from Alphabet, Meta, and Microsoft.
The FOMC is expected to deliver another 25 bp cut to 3.75%–4%, with the September dots pointing to two cuts this year. Recent funding tightness has also put Fed liquidity tools back in focus, and the Fed is expected to end QT as soon as today. Overall, the tone is constructive into the Fed and the Mag7 prints, but the rise is not uniform: RTY was down yesterday and only ~20% of SPX advanced. Something to keep an eye on.

ES1! resistance levels: 6933-6935, 6947-6950
ES support levels: 6911-6914, 6896-6899

Futures spiked after a lower-than-expected CPI print, though it also marked a sixth consecutive YoY rise from April's 2.3% trough. Washington announced substantial new sanctions on Russia's two largest oil companies—Lukoil and Rosneft—plus dozens of subsidiaries. Trump said he was terminating U.S. trade talks with Canada, citing an Ontario ad that used Ronald Reagan's voice to criticize tariffs, while in Kuala Lumpur U.S.–CN economic talks opened and CN confirmed Vice Premier will meet Bessent on Oct. 24–27 to help defuse tensions. Trump said he expects to reach agreements with CN-X next week—potentially covering resumed CN soybean purchases and limits on nuclear weapons—and plans to discuss CN's purchases of Russian oil and paths to end the war in Ukraine. Attention now shifts to next Wednesday's FOMC decision and the planned Trump–CN-X engagements next week, including their Oct. 30 meeting at the APEC summit.

ES1! posted a new ATH after the CPI print, confirming our prediction earlier this week that we'd see a new ATH later this week if ES closed above the mid-channel. ES also hit and reversed sharply from our 6760 resistance in the morning session yesterday.

ES resistance levels: 6833–6835

ES support levels: 6804–6806, 6791–6794

Futures are flat and gold is up as choppy price action persists amid renewed geopolitical tension. Washington blacklisted Russian state-run Rosneft and Lukoil, and the EU adopted new sanctions targeting energy infrastructure; a separate headline about possible U.S. software-export curbs to CN was quickly downplayed. Overnight news was otherwise quiet. We have Existing Home Sales and Kansas City Fed Manufacturing this morning.
Price action turned lower after our key ES support near 6760 was broken yesterday. ES 6760 is now the key resistance and, if retested from below, could trigger a downside reversal—especially early in the session. 

ES1! resistance levels: 6745–6748, 6760–6762
ES support levels: 6715–6720, 6690–6693
I'm expecting another two-way session: 6760 (or slightly higher) may offer a day-trade short with a tight stop, while ~6690-6700 (or slightly lower) may hold into tomorrow's data.

Weakness in gold is the sign that excess liquidity is diminishing, it always start with the most speculative areas (in this case XAUUSD ) then propagates towards other assets/sectors

ES1! resistance levels: 6788-6791, 6805-6810, 6825-6827
ES support levels: 6762-6765, 6749-6751, 6725-6728

Futures are flat premarket as the market digests a cluster of policy headlines. Washington's tone hardened after USTR Jamieson Greer warned Beijing not to retaliate against foreign companies investing in U.S. critical industries, in response to China's move sanctioning the U.S. units of Korea's Hanwha Ocean. At the same time, the U.S. and Australia signed a critical-minerals pact to co-finance mining and processing projects—an explicit bid to dilute China's leverage over rare earths. Nikkei flirted with 50k as Sanae Takaichi became the country's first female prime minister, with investors leaning into the prospect of continued pro-growth policy. Seasonals are a tailwind into year-end as Q4 has historically been the SPX's strongest quarter. But keep one eye on AI-capex proxies, such as Oracle, NVDA, and AVGO, as a sentiment tell: if they trade flat or down on good news (e.g., new AI infrastructure spending), it would signal the end of the run.

ES1! resistance levels: 6785-6788, 6806-6808

ES support levels: 6760-6765, 6738-6740

If ES1! manages to close above the mid channel, we may see new ATH later this week

ES1! resistance levels: 6748-6750, 6765-6770

ES support levels: 6718-6721, 6698-6701