二零二五年十二月二十八日（251222-251228）

作者：Ariston 微信号：Primeinvestor

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*近期常被平台删文，一些敏感词我们会逐步代替，自本文开始，将以小黄称呼B**T*C。

注意！许多逻辑讲过一次不讲第二次！！！务必自行复盘此前每周Wrap！！！务必！

在新版周刊中，我们主要做了如下改动：

1）对主要资产按照更强的逻辑关联重新排序，并更清晰阐述其相互验证的联动关系，为诸读者进行跨资产寻锚提供全面图景...寻找确定性的过程，实质就是为定价寻锚的过程...；2）加强对当周运行情况的更多细节分析，为长周期打下预期基础，服务配置仓位的同时，也为诸读者的中短线行为提供部分参考...毕竟，一切长线，只不过是一系列短线的滚动决策...；3）减少噪音资产类别，对于已退出的头寸，和没有太大基本面变化的对象（与前周所述保持一致），不再在周刊中持续更新，占据过多篇幅，而是增加那些亟待入场的观察资产...毕竟，现在的，和未来的，才是能实际服务于决策的，这一点，需要诸位配合，自行对历史内容进行复盘，就不带大家每周上历史课了...但复盘是必要，且决不能少的。每周周刊，需要各位自行下载留档，完成追踪、对比，对历史内容的持续观察与迭代勘误。周刊阅读之前，也请各位先读毕当周或历史交易日内的笔记更新。；4）我们会从零开始重新搭设各资产研判框架，同时，尝试对一些有必要的基础内容进行阐释，为大家更好理解诸品类运行打下根基。；5）内容会逐步嵌入我们自己对投资与交易世界的理解，系统阐释我们的思想理念。一家之言，抛砖引玉，仅供参考，如有不足，还望体谅。

自251109起周刊全面焕新，历史框架与内容详见《WEEKLY WRAP 251026》及此前

零、年末短文

银铂继续新高，人声鼎沸，情绪交织。

即将过去的一年，是无论对机构资金，还是个人投资者，都可以称的上丰收的一年。

简单清晰的叙事，四处轮动的资金，不拖泥带水的突破，结构延续且紧凑的趋势，只要你一直留在场内，活在牌桌上，跟上人群，承担风险，就可以赚到钱，而稍有一些全球视野的前瞻，就可以赚到很多钱…

相反，在亏钱的反而是那些独立思考的聪明人，越努力，越亏钱，越思考，越亏钱，是这一年的主基调。因为，资产行为在发生变化，那些一直发生的事情没有继续发生，而过去的很多问题在今天已经有了另一种答案…

这是对技术分析极为友好的一年，

形态有效性，目标价测算都受到市场青睐，而如果你和我们一起应用了跟踪止盈的方法，你的心里应该至今坦然轻松，那些形态尾部剧烈上涨的数字没有对你构成影响，因为你知道，这些在趋势启动前完成的介入，也将随着趋势的结束自动离场…

持仓可以无比坦荡，因为我们在不确定性的世界中找到了属于自己的确定性答案。

基本面分析在有效数据持续缺失的背景下变的日益苍白，甚至，有些数据似乎已经在发生结构性改变，随着技术和社会形态的进一步发展，失业率的上升可能将成为未来“健康”的常态。毕竟，我们所苦苦追求的人类社会的解放状态，当劳动逐渐从肉体参与抽离，其实就是一个理论上可接近百分百失业率的社会形态。

对于大部分市场参与者来说，我们已经无从知道我们所处的真实世界究竟怎样，叙事、语言与纸面博弈正在构建一个新世界。对我们来说，2020年并不是“全球化的终结”，而是全球化的真正开始。2025年，关税与脱钩叙事的扰动，其也并不是“去全球化的巅峰”，而是全球化浪潮真正开始如火如荼的席卷之年..

这是一种更加深刻的结构性融入，千里之外的蛛丝马迹在愈发激烈的改变我们身边世界的生活状态，资本市场的联动在以全新的方式走向高潮。全球性实物资源争夺的残酷战争开始，与你在市场上真刀真枪博弈的，是来自华尔街与伦敦城的交易员们。

和星球的各位一起，我们从年初开始，押注了这场由主权信用和安全资产再定价开始的的国际贵金属浪潮，押注了这场由本土引领的工业金属和产业端再通胀，押注了欧洲的复兴叙事与二次衰弱，欧元对美元的边际替代，押注了巴西的宏观巨变、日经的上涨、新兴市场的估值上抬、全球债市的陡峭化、联储会议的波动收窄、本币升值、Meme们的清算下跌、对全球矿业股的持续买入、中国市场的科创牛市、美股市场的两次黑天鹅、中免与平安的逆转与新高，押注美元冲高、下行、再冲高，再下行，我们给加密定下了一个极其准确的价格区间…

与此同时，我们也做了许多错事，

但好在，那些对止损的坚决执行让我们至少没有永远失去留在场内的资格。

我们在三月之后仍然持续看空美股，也因此错过了后续的大规模反弹，我们多次尝试押注日元的均值回归，但都以失败告终，我们太早了结了印度市场的仓位，巴西股指也在雷亚尔的信号下半路下车，丢掉了后半程的上涨，我们太过看空原油，以至于在几次地缘冲击的上行时，即使数据模型反复多次发出做多信号，仍然不敢下注，从而错过了尾部风险带来的极佳的冲击交易机会。

我们在五月切身领悟到了白色贵金属的经验教训，对银和铂判断正确而过早清仓，这一点构成了自那时开始的长期的自我批评...

不过，也正是五月的这次痛苦教训，让我们得以在年末又一次趋势来临时，果断入场，采取分仓和跟踪止盈，放长趋势，最终收获更大回报…

我们还一起创造了很多句子，

诸如“如果一切正常，那么异常不可能出现，而如果出现异常，那么异常的方向一定是波幅扩大的方向…”“做定价权对手盘不得不..”“一个社会究竟是选择优化平均数结果，还是中位数结果，本质上完全不同..”“为什么跨资产逻辑很重要？因为单一市场内你是没有定价锚的…”“真正能实现由内而外安坐看波动的底气只来自于一点：买在启动前…”“市场不存在“意外”二字，重要的从来不是事后解释，而是事前（在信息不对称的情况下）如何做好风险应对。持续练习对节奏和风险把控能力..”“针对期望值结果与赔率下注，而非针对概率下注。概率难以控制，无法测算，更无法在决策流程中加以优化，而赔率则可以通过止损与价格研究精准控制。通过控制赔率，叠加所认知的概率，尽最大努力得到一个最佳期望值结果..”…“三个系统叠加完成相互确认…”“为什么只做好各路径下的预设准备工作，不预测，而是妥善按照计划应对，因为即使市场没有按照你心里所偏好的路径运行，也不会影响现实里你的仓位为你持续赚钱。不要对你所持有的仓位或自己所偏向的判断抱以感情…”…

这些表达，已经出现在越来越多机构的决策流上，出现在一些国内知名MBA项目的课堂上。

…

不管怎样，是大幅上涨的净值，还是令人烦心的回撤，都会成为过去式，借前段时间星球所分享的话：如果你总是关注自己曾赚到多少钱，或者本能多赚多少钱，你就很难在未来赚到更多。

沉湎于过去对交易行为本身来说没有意义。

在人声鼎沸期所进入的新一年往往令我们恐惧，因为意外很可能突然降临。在从海外到内地，从机构、分析师、基金经理，到各路社交媒体上全球牛市中如春笋般涌出的信息、包括菜场商贩，退休阿姨都在不约而同的说着相同的话的时候，想要在“判断”上“错误”是很难的。

但是，越在趋势简单明了，而所有人的所有“观点”趋于一致性的“正确”的背景下，相对于怎么说，怎么看，如何在执行上取得截止最终的同样的正确，变的愈发且尤为重要。

观点正确并不直接代表行为自然正确，正确的判断也并不会一定自然带来音乐停止后令人满意的结果。有时，判断正确，但行为错误，造成的反而是更大的与预期所相反的后果。

这也是我们选择从本周开始将内部使用的趋势追踪模型做部分同步开放的原因，而笔记和周刊的内容，也将继续由对观点的结果性展示，向决策思考路径上的框架和体系阐述靠拢。

如果你认为内容结果与自身理解不同，那么通过调整框架中不相一致的部分，就可以得到逻辑链条下结果的反馈变动，这也是我们和菜场小贩之间，可能能提供给各位的最大不同…

丰收的一年，最终的希望就是明年结束时候，这五个字还能与各位一起再说一遍。

赢不重要，赢且活的足够久才重要，

努力让自己长久地活下去。

Ariston

2025年12月28日于北京

一、美元指数、日元，欧元

图：美元指数（日线图，截止251228）

如期运行，没有出现有意义的价格运动，随机波动且波幅持续收窄。

但是，有必要对这两天货币贬值带来贵金属冲刺上涨的叙事进行驳斥：

图：美元指数叠加CMX银叠加CMX铂（五分钟图，截止251228）

冲刺交易的发生更多还是年末流动性稀薄+合约层面博弈+持仓税务+中国1月1限制事件的背景下，这部分我们放到后面白银的地方具体说。

上周时候写了欧元美元那个比较标准的年末季节性规律走势：

图：欧元美元在过去24年间的12月年末表现

强反弹的确出现，但是没有按照我们预期的先触底再上涨，而是自上周周刊发布后直接拉涨：

图：欧元美元（四小时图，截止251228）

没来及入场，明年再说了。

图：美元日元（四小时图，截止251228）

明显USDJPY的强多头在下方持续支撑并向上侵蚀，目前价格处在一个交易稀薄的区域，不会待太久，按照现在的样子可能会向上交易到灰色峰值位置（黑圈）。

没有看到很好的波幅扩大的趋势交易机会，等待，观察。

二、美股市场

SPX仍然没有回到区间上方，事实上，在周级别上，自11.24当周至今，我们的均线一直沉默至今（上行趋势结束，盘整持续至今）

图：SPX（周线图，截止251221）

图：SPX（日线图，截止251228）

圣诞行情如期而至，而且意外的比想象中健康的多，动量持续上涨且再创新高，静默均线在日级别上自12.23开始重现上涨趋势，周级别趋势同样在本周重新出现（且动量转增）：

图：SPX（周线图，截止251228）

6954是关键价格，突破之后上行目标价自7050上调至7200。

三、银、铂

这部分是重点更新，银和铂的移动止盈都在持续上移，我们会在下面给到对应最新价格，星球也会在后续我们的止盈点被触发时与各位同步。

中国宣布自1月1日起对白银出口实行许可制度，伦敦远期曲线仍处于深度backwardation状态，虽不如10月那般极端，但依然倒挂，CME上调保证金，银价在高位收涨：

图：CMX银（日线图，截止251228）

目前，CMX银的跟踪止盈价格已上移至73.82，等待自动出场，我们不会继续追仓。随着一月的到来，白银多头将不得不面临较强压力，我们会考虑在自动出场的后调后择机再次做多，所有贵金属相关至少在一季度结束前都有持续性机会。

图：SLV（日线图，截止251228）

我们在三个黄圈处与各位一起买入的SLV底仓，至今这笔仓位的跟踪止盈点也已抵达2x目标价，目前移动至66.93（2x目标价为66.42），我们在5月时候吃下的教训，在年末的今天终于得到回报，一个跨年红包送给与我们一起坚持到底的大家。

图：白银后续的一些基本面上的关键价格

...

图：NYMEX铂（日线图，截止251228）

同样，对于铂金，我们在黄圈位置与诸位一起押注的新高突破，至今其止盈点已经移动至2299.3，等待趋势结束的自动出场。

四、金

图：CMX金（日线图，截止251228）

上周给了黄金突破的四种路径，其中，我们谈到只有第三种，也即突破日前日收跌，突破日突破横线，突破次日开盘在突破日价格上方且收涨，才会在预期的更大涨幅下追仓。

而现实是其只走了最普通的第一种，即突破日前日收涨，突破日突破横线，突破次日开盘在突破日价格上方且收涨，结果也很明显，突破后黄金显著跑输银铂一众白色贵金属。

关于路径区别所带来的不同，有读者私信，在这里统一回复：

突破背后的路径逻辑是，只有意外突破才会带来预期之外的资金入场，而可以被充分预期的众人皆知的突破，不会带来具有太大意义的上涨，从而成为一个高概率但相对低赔率的事件。

...

同样，目前跟踪止盈点已移动至4428.3。

五、铜

图：COPX（日线图，截止251228）

继续持有，移动止盈位置在72.82。

不过，这里还要抨击一个伪叙事，即铜对银的替代效果：

图：所谓光伏节银的测算

图：白银的替代价格

银价的125美元/盎司是替代拐点，即投入更换的回本周期可以降到一年以内，但即便厂商的确决定更换，50%改成铜也需要4年左右，而125美元仍比白银现货价高出50%。

六、小黄和它的朋友们

图：小黄（日线图，截止251228）

资金在87000-88000附近的抵抗极其强烈，坦白来说，这里是多头的最后一道防线，如果破位将直接下穿下方真空区域，跌倒80000以下。做多的顶部在93000附近，目前来看很难回到100k下方再开空了，回到93k附近我们就会考虑重新开空入场上底仓。

图：小黄（日线图，截止251228）

我们的趋势跟踪模型周级别做空，日级别做多，做多止损目前在83814。

图：小黄（日线图，截止251228）

仍然，自11.24以来持续处于均线静默的无趋势状态

接上文，下行趋势出现会追交易仓。

等待趋势形成。

七、中国市场

图：上证综指（日线图，截止251228）

动能转正，上证的上行趋势在12月23日重新出现。

图：深证成指（日线图，截止251228）

深指同样，上行趋势重新出现，动能扩大。

目前来看明年一月突破今年十月高点确定性较高。

八、油

图：WTI原油（周线图，截止251229）

趋势模型周级别持有空单，止盈价格60.52。

（全文完）

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