二零二六年二月一日（260126-260201）

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定制模型私信（目前仅开放中美股市+一篮子Crypto的日级别模型定制）

*近期常被平台删文，一些敏感词我们会逐步代替，自本文开始，将以小黄称呼B**T*C。

注意！许多逻辑讲过一次不讲第二次！！！务必自行复盘此前每周Wrap！！！务必！

在新版周刊中，我们主要做了如下改动：

1）对主要资产按照更强的逻辑关联重新排序，并更清晰阐述其相互验证的联动关系，为诸读者进行跨资产寻锚提供全面图景...寻找确定性的过程，实质就是为定价寻锚的过程...；2）加强对当周运行情况的更多细节分析，为长周期打下预期基础，服务配置仓位的同时，也为诸读者的中短线行为提供部分参考...毕竟，一切长线，只不过是一系列短线的滚动决策...；3）减少噪音资产类别，对于已退出的头寸，和没有太大基本面变化的对象（与前周所述保持一致），不再在周刊中持续更新，占据过多篇幅，而是增加那些亟待入场的观察资产...毕竟，现在的，和未来的，才是能实际服务于决策的，这一点，需要诸位配合，自行对历史内容进行复盘，就不带大家每周上历史课了...但复盘是必要，且决不能少的。每周周刊，需要各位自行下载留档，完成追踪、对比，对历史内容的持续观察与迭代勘误。周刊阅读之前，也请各位先读毕当周或历史交易日内的笔记更新。；4）我们会从零开始重新搭设各资产研判框架，同时，尝试对一些有必要的基础内容进行阐释，为大家更好理解诸品类运行打下根基。；5）内容会逐步嵌入我们自己对投资与交易世界的理解，系统阐释我们的思想理念。一家之言，抛砖引玉，仅供参考，如有不足，还望体谅。

自251109起周刊全面焕新，历史框架与内容详见《WEEKLY WRAP 251026》及此前

金银高位崩盘，上周周刊的这张图成为了不少人的现实：

图：当上周的这张图成为现实 LONG GOLD IS SHORTING YOURSELF

一笔交易成功与否并不重要，只要你进退有据，并做好仓位管理：

图：https://www.meridianresearch.app/notes/5e857792-4ed0-4aa7-981b-00e8a9e08641?ref=769bd1d1-1bdb-461a-89c9-e42c1ff5beeb

我们和各位一起有幸恰好在清算前完成了28号附近见顶的预判，有幸恰好在高点附近完成了做空，有幸在流动性尚佳的时刻就进退有据的trailing stop了自己的仓位，事实上，有许多在市场里厮杀更久，有着更经验丰富的出色交易员并没有做到，甚至就此永远遗憾退场。

就这些而言，我们不觉得有多少欣喜，只是庆幸，庆幸自己没有成为那个不幸者。

在市场面前，所有人都是脆弱的，作为参与者，我们只能通过风险管理（管理自己）在市场先生面前谨慎的讨口饭吃，妄想长久的击败市场是不可能的...

图：止损行为是持仓层面被你所掌握的确定性的唯一来源

而获胜的办法有且仅有一种：尽早发现什么是有利于你的时刻，并在时机有利于你时，尽可能下重注；这句话反过来说也同样适用，甚至更重要，时机背后所阐发的概率与赔率逐渐不利于你时，要比有利时更加谨慎，保护自己的盈利、保护自己的本金，保护自己的生命。

图：如何在不确定领域制胜

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图：面对市场先生，正确只带来恐惧

上图是去年五月份发在周末刊的一篇文章，彼时，我们同样在黄金的阶段性最高点完成出场，规避了此后长达四个月的折磨盘整，同时，在区间内做多小黄、做欧元美元，连续多笔都无比“正确”。不过，正确只带来恐惧，但也正是这种持续的不安感让我们数次侥幸逃生，得以在灾难来临前坐上第一辆逃生艇：

图：25-08-20《（如何）走在潜在价格动向之前》

这种不安感，相对于称其为直觉，或许称为对价格的长年观测后，得到的对异常的敏感度，要更好。我们不知道异常的结果会是什么，也难以知道确切的时间，但是异常出现与否，和其本身是否愈发紧迫，是可被察觉的。

图：正确的时间做正确的事很重要，严格的风控更重要

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图：You are capable of doing things that are truly exceptional

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除了上面提到的贵金属，这周周刊重点还包括我们此前配置的油气仓位，这笔交易是很好的一个殊途同归的案例，当市场走在某些特定价格结构中，你会知道它注定将会走向某个特定结果，虽然原因不详...但价格会自己找到原因。

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那些讲给别人听的叙事，自己不要真的信了。故事只是工具而已，我们交易价格。

stay flexible...

图：优秀的参与者在条件有利时率先出手，在形势逆转时又第一个撤退。目的是赚钱，不是拿奖章，奖章是给死人的

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身体问题有点加重，可能是最近熬夜有点多，叠加前段时间重仓金银的持仓压力，现在终于落袋，腾出时间，周一到周三要去做个治疗，我应该会在周三晚上回来。

感谢诸位谅解。

感谢各位。

一、美元指数

图：美元指数（四小时图，截止260201）

美元指数在多转空后在96.45附近再次空转多，目前的判断是其在那条年级别上行黑线处会面临阻力（关于美元指数的四条线，详见《WEEKLY WRAP250125》），stay flexible，这个词我一直在做给大家看，要脑袋决定持仓，不要让持仓决定脑袋。

图：叙事是借势用的手段，而非将其洗成自己的信仰

未来一个月，美元的走向将是全球市场最关键的问题，其正处在2000年至今的区间边缘…在这里，向上还是向下，将决定未来一段时间从美股、美债、加密、EM，到金银，原油等一批资产走向。

图：美元指数处在关键转折点

关于Warsh，没单独开文来讲，原因很简单，在今天，这个主席无论谁来当，都不会导致货币政策在短期内出现重大转向。甚至，随着政府停摆危机的解除和美联储提名交易的尘埃落定，主导市场的因素将进一步回归经济数据本身。

图：无论主席是谁都不会有能力主观推动额外降息

以及，尽管Warsh在资产负债表问题上的言论偏向鹰派，我们仍然认为他不会去推动量化紧缩的重启，原因也很简单：1）构成判断的更实在的原因，这对风险资产的破坏性过强...在一个已经明牌了的K型经济里，谁都知道，那个最终戳破美股泡沫的人，会成为被记在历史书上的罪人；2）更适合各位向老板、客户和外界宣传的原因，Warsh一直批评的大规模资产负债表，这个话题美联储官员在过去十年里已经做过大量思考了，今天我们看到的政策路径已经是联储机构内部相当强的偏好所造就的共识结果。实际上，Powell去年甚至还发表过一次演讲（当时公众号有聊，Notes里也有一篇讲过，具体哪个有点忘了，各位可以翻一下），在那个演讲里面已经深入解释过美联储更偏好当前货币政策操作框架，不偏好旧框架的理由，更直白的说，Powell发表那次演讲本身肯定也有预先压制这类争论在Fed内部发酵的意思，已经盖棺定论了，让大家不要再弄这个。

如果想在不推高长端收益率的情况下实现缩表，方法也只剩下一个，就是从监管政策开始改，这是能把缩表、更紧密的财政部协同，且不让长端出现抛售的唯一方式。不过，这条路需要很多时间...如果我们考虑现实而非叙事，这一过程需要更久才能真正展开；和Bessent这个同门合作的话，也可能走Fed背书国库券，财政部用更短期限发行去置换长债的情况。

二、欧元美元（欧洲国防支出）

在前两周提到的200dma的多空关键分界线（下图黑框）得到精准支撑，这部分原理详见《给各位读者的技术分析入门手册（三）：请更多使用移动平均线》）：

图：欧元美元（日线图，截止260125）

目前仍未转空，这个只需要看一个事情就好，欧元美元多单获利了结出场的“价格不可能去到的地方”，会正好是美元指数再次站回那条年级别上行黑线的地方，站稳了美元就稳，站不稳就趋势继续。

...

《WEEKLY WRAP 260104》谈到同步做多的欧洲国防代表LMT（截止25年，LMT对欧盟国防支出敞口占营收10%+），强势上行仍在继续中：

图：LMT（日线图，截止260201）

自公开介入以来，19 bars，+～30%，

止盈点已经上移至583附近（友情同步）。

闲聊一句，这个跑的比预期要快的多，好像要把自己跑成年内的一笔可以有名字的成功宏观押注似的。让它跑跑看吧，努力下，努力好了26年年终总结的时候给它个地方。

三、美元日元

图：USDJPY（日线图，截止260125）

和欧元美元一样，不多重复说，就是看美元能不能站回那条年级别上行黑线了，站回的话就一起出掉，目前这两笔的stop位都有浮盈，只是赚多赚少区别。

图：历史上的日元干预

上面这张图自己存好。

四、美股市场

图：SPX（日线图，截止260201）

一样，其实大家都在等美元指数定价出方向来。

五、欧洲市场（UK100，GER40，CAC40）

上行暂停，获利了结。自我们出场后盘整至今。我们吃的是鱼头和鱼尾。

https://www.meridianresearch.app/notes/7440deb0-720c-4510-98e3-ff34c742dbbe?ref=769bd1d1-1bdb-461a-89c9-e42c1ff5beeb

图：UK100（日线图，截止260201）

突破10255构成做多再入场。 UK100, when an ascending trendline makes a second attempt at the top-side resistance, it often succeeds.or a third attempt... but either way, both price space and time are getting increasingly compressed.The final episode should air before March 2026.

https://www.meridianresearch.app/notes/d6418bc0-516b-4d65-9594-527d0b8be375

图：GER40（日线图，截止260201）

突破24950构成做多再入场。 GER40 has been coiling inside this range for far too long. Compression at this scale usually resolves with a meaningful breakout.

https://www.meridianresearch.app/notes/05de4146-1aab-47de-9f40-eb351d4d27ce?ref=769bd1d1-1bdb-461a-89c9-e42c1ff5beeb

图：CAC40（日线图，截止260201）

毫无抵抗的回撤紫框内，一直讲的，我们不喜欢法国。之前不太明白我们这句话的朋友，现在应该知道了为什么。

六、银、铂

整体判断详见《WEEKLY WRAP 260104》及此前一批相关长文Notes。

星球说过的东西不反复说了，过去就过去了，胜利的喜悦留在心里就好。这才刚刚开始。

戒骄戒躁，稳步前进。

小时级别在93.7上方重新介入做多（详见《WEEKLY WRAP 250118》）的白银在108.15附近被触发止盈出场，+15.2%；日级别在去年11月25日重新介入做多的持仓在96.2附近被触发止盈出场，+86.27%；

图：CMX银（4小时图，截止260201）

出场后，小级别模型在115.2附近触发做空，截止目前+25.81%。

图：CMX银（日线图，截止260201）

出场后，日级别模型在101.6附近触发做空，截止目前+15.96%。

目前无再做多信号。且这轮做空自动止盈出场后，我们可能会让白银交易静默一段时间...顶部清算后的市场走势往往反复无常且难以应对，停止多空模型的运转，直到其再次出现清晰的多/空型态为止，是目前更偏好的选择。

尽管叙事上仍然支持金银，但我们交易的是价格。

...

https://www.meridianresearch.app/ariston/p/629f0661-b7e1-4ae1-a7ee-5f89d1dc374d?ref=769bd1d1-1bdb-461a-89c9-e42c1ff5beeb，这篇自行复盘，记住成功的经验，不要自满，

下次我们要一起争取做得更好。

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铂：

图：NMX铂（日线图，截止260201）

260105至今重新开始的做多仓位出场后已由多转空。

七、金

图：CMX金（日线图，截止260201）

同样，日级别一同转空，目前无再做多信号。此外，黄金相对白银来说会有更强的价格稳定性，这意味着回撤会相对较小，支撑目前在4600美元附近。

图：沪金OI叠加Price

另一个预期是金银比已经完成了一个在未来很长时间都不会再被跌破的底部，

可能会回弹到70附近：

图：金银比（日线图，截止260201）

图：GDX（日线图，截止260201）

至于GDX的配置仓，我们上一次加重持仓是在两个红圈。这一次，价格回到85的话我们会重新考虑往回加。

...

下次我们要一起争取做得更好。

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八、铜

关于什么时候会结束工业金属押注的回答，详见《WEEKLY WRAP 251221》

图：沪铜（四小时图，截止260201）

Not taken out at take profit yet（at least as of now）.

图：FCX（日线图，截止260201）

代理篮子，已获利了结出场。

34bars，+35.84%。

图：工业金属的全球通胀代理指标（周线图，截止260201）

跌破了蓝线，其实也是整个商品板块出现利空的背景之一，

九、小黄和它的朋友们

图：小黄（四小时图，截止260201）

back at the November low. If price can’t reclaim 84,600, a lower low becomes the base case.

Our shorts are still pressing, and the open PnL keeps growing...

这条很重要。

另外两笔，简单提下，这些东西不讲太多。

十、中国市场

自静默以来各位体感如何？是不是整体变得没那么舒服了。当指数静默，市场会出现1）假突破增多，真跌破增多，2）关键价格错乱，3）交易主题难以持续...

图：上证综指（日线图，截止260201）

上行趋势自260120起恢复静默至今，我们已经缩减内地市场仓位暴露。

图：深证成指（日线图，截止260201）

同样，上行趋势自260120起已重返静默，虽然26-29短暂出现了几天，但沪指没有完成相互验证。如果你有参与市场，可以看下是不是26-29这几天是0120以来相对还算可以的日子。很多时候，市场参与者以为盈利是自己的实力，其实大部分时候，只是因为我们站在了结果偏向于我们的大背景中，个人的实力和水平往往不重要，重要的是你要尊重市场。